Was ist Abwertung?

2020.07.20 2020.07.20 Was ist Abwertung?

Oleg Tkachenkohttps://de.liteforex.eu/blog/authors/oleg-tkachenko/

Abwertung und Aufwertung der Landeswährung. Formen der Abwertung und Aufwertung, Ursachen, Ziele, Folgen für die Wirtschaft. Bekannte Beispiele für Kursänderungen in der Geschichte

Abwertung und Aufwertung: Definitionen, Ursachen, Konsequenzen. Beispiele aus der Geschichte

Für die Einwohner des betreffenden Landes mag eine Abwertung als eine Katastrophe empfunden werden. Der rapide Verfall des Kurses bedeutet, dass die Preise steigen und die Ersparnisse bedroht sind. Eine Abwertung geht jedoch nicht immer mit einer Inflation einher. Es gibt Beispiele, in denen sich der umgekehrte Vorgang - die Aufwertung - für die Volkswirtschaft als katastrophal erwiesen hat. Abwertung und Aufwertung sind Mittel zur Anpassung des Wirtschaftsklimas und der Zahlungsbilanz. Vorausgesetzt, sie werden gesteuert. Wenn die Abwertung einen lawinenartigen Charakter annimmt, verursacht sie eine Krise. In diesem Artikel lesen Sie alles über Abwertung und Aufwertung mit Fallbeispielen aus der Geschichte.

Abwertung und Aufwertung als Mittel der Steuerung der Wirtschaft

Abwertung ist die Wertminderung der nationalen Währung gegenüber harten Währungen, deren Wechselkurs vom Staat streng kontrolliert wird (zumeist handelt es sich dabei um frei konvertierbare Währungen, die mit Hilfe von Marktinstrumenten angepasst werden).

Ursprünglich bedeutete die Abwertung eine Verringerung des Goldgehalts in einer Währungseinheit. Als der Goldstandard eingeführt wurde, war die nationale Währung an die Goldreserven des Landes gebunden. Wenn ein Land eine zusätzliche Charge Papiergeld bei unverändertem Goldangebot ausgab, verringerte sich der Wert jeder Banknote im Verhältnis zum Gold, d.h. es kam zu einer Abwertung der Währung.

Aufwertung ist der umgekehrte Vorgang, entgegengesetzt zur Abwertung und führt zur Wertsteigerung der Landeswährung.

Abwertung und Aufwertung: Wie man mit Spekulation Geld verdienen kann

Häufig wird Abwertung mit Inflation verwechselt. Beide Begriffe bedeuten Abwertung der nationalen Währung. Die Inflation hingegen kennzeichnet eine Veränderung der Kaufkraft, d.h. eine Abwertung der Währung im Verhältnis zu den Gütern - für den gleichen Geldbetrag kann man weniger Güter kaufen. Abwertung bedeutet eine Wertminderung der nationalen Währung im Verhältnis zu anderen Währungen.

Beispiele:

• Im Land A ist alles in Ordnung, doch im Land B herrscht eine schwere Wirtschaftskrise. Für die Landeswährung kann man nichts kaufen, die Preise ändern sich täglich. In Land B kommt es sowohl zu einer Abwertung als auch zu einer Hyperinflation.
• Im Land A herrscht Deflation, d.h. die Währung wird nicht billiger, sondern im teurer. Die und die Preise auf dem heimischen Markt sinken. Im Land B passiert nichts. Land B erlebt eine Abwertung der Landeswährung gegenüber der Währung von Land A (es ist logisch: wenn eine Währung gegenüber der anderen steigt, dann wird die zweite automatisch billiger im Vergleich zur ersten). Doch es gibt keine Inflation im Land B, da die Preise der Güter auf dem Binnenmarkt unverändert bleiben.
• Im Land A liegt die Inflation bei 10 %, im Land B ebenfalls bei 10 %. In beiden Ländern sind die Preise für Waren um 10 % gestiegen und die Kaufkraft in beiden Ländern gesunken. Im Verhältnis zueinander hat sich der Wert der Währungen jedoch nicht verändert. Es gibt Inflation, aber keine Abwertung.

Laut einer anderen Definition ist eine Abwertung eine bewusste Abwertung der nationalen Währung durch die Zentralbank. Wenn der Kurs schwankt und aufgrund von Marktfaktoren (Angebot/Nachfrage) fällt, wird dies als Abwertung bezeichnet.

Die Abwertung ist ein relativer Begriff, da die Landeswährung ihren Wert im Verhältnis zu einer Fremdwährung ändern kann, nicht aber im Verhältnis zu einer anderen. Wenn wir also von Abwertung sprechen, ohne eine bestimmte Währung zu erwähnen, dann meinen wir sie in Bezug auf frei konvertierbare (harte) Währungen oder auf den Währungskorb (ein Beispiel für den Währungskorb sind die SZR - Sonderziehungsrechte, die seit 2016 den US-Dollar, den Euro, den Yen, das britische Pfund und den Yuan umfassen). Manchmal kann man eine Abwertung beobachten, die an Gold gebunden ist, das als Standard für den Geldwert gilt.

Abwertung kann gesteuert und unkontrolliert erfolgen. Im ersten Fall schwächt der Staat die nationale Währung absichtlich, um mehrere Ziele zu verfolgen (Gründe für die kontrollierte Abwertung):

• Unterstützung von Exporten und automatische Verringerung von Importen.
• Beschleunigung der Inflation bis zum Zielniveau (das für Industrieländer üblich ist).
• Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit der nationalen Währung.
• Senkung der Kosten für Devisenreserven zur Sicherung der Zahlungsbilanz.

Im zweiten Fall erfolgt die Abwertung von selbst (nur bei variabler Verzinsung, die durch Angebot und Nachfrage gebildet wird). Der Staat kann ihr Auftreten nur zugeben und nach ihrer Beendigung eine Denomination oder eine verdeckte Verringerung der Geldmenge vornehmen (Rücknahme der abgewerteten Währung aus dem Umlauf ohne offizielle Erklärung).

Gründe für eine unkontrollierte Abwertung können unter anderem sein:

• Inflation, die auch als Konsequenz für die Herausgabe von Geld.
• Übergewicht der Importe gegenüber den Exporten und Zahlungsdefizit. Das Land verfügt nicht über genügend interne Reserven, um die Verbindlichkeiten gegenüber anderen Ländern zu erfüllen und die inländische Nachfrage nach Devisen zu befriedigen.
• Kapitalabfluss bei Instabilität im Land, Verhängung internationaler Sanktionen gegen das Land.

Methoden zur Abwertung:

• Änderung des Diskontsatzes. Um Abwertung und Inflation zu verhindern, erhöht die Zentralbank den Diskontsatz. Der Diskontsatz ist der Refinanzierungssatz der Geschäftsbanken. Mit einer Erhöhung des Diskontsatzes werden Kreditmittel teurer und der Zufluss der nationalen Währung in die Realwirtschaft nimmt ab. Infolgedessen sinkt die Inflation und die Abwertung der nationalen Währung verlangsamt sich. Ist die Zentralbank hingegen an einer Abwertung interessiert, senkt sie den Diskontsatz. Theoretisch sollte eine Senkung des Diskontsatzes zu einem Abfluss von ausländischem Kapital führen (denn wer will schon in ein billigeres Anlagegut investieren?). Es gibt jedoch Beispiele, wo selbst negative Zinssätze ausländisches Kapital zurückhalten. Eines davon ist das Beispiel Schwedens, das im Folgenden beschrieben wird.
• Weigerung, den nationalen Währungskurs beizubehalten, z.B. um die Überschüsse auf dem internationalen Markt mit den Gold- und Währungsreserven des Landes aufzukaufen.
• Manuelle Änderung des nationalen Währungskurses. Beispielsweise die Abschaffung eines festen Kurses und der Übergang zu einem variablen Kurs.

Die Folgen einer Abwertung sind davon abhängig, ob sie gesteuert wird oder nicht. Mit der Abwertung der Landeswährung steigt die Inflation, Importe werden weniger profitabel, und der Kapitalabfluss in rentablere Vermögenswerte setzt ein. Die Abwertung der nationalen Währung ist jedoch für die Exporteure und den Haushalt des Landes von Vorteil. Man könnte auch sagen, dass diejenigen, die im Voraus Geld in Fremdwährung und Währungseinlagen investiert haben, ebenfalls von der Abwertung profitieren. Dieser Vorteil ist jedoch wegen der Inflation, die oft mit der Abwertung einhergeht, zweifelhaft.

Aufwertung ist die Stärkung einer Währung gegenüber einer anderen. Wenn Währung A im Verhältnis zu Währung B billiger wird (abgewertet wird), dann wird Währung B im Verhältnis zu Währung A aufgewertet (sie steigt im Wert).

Der Zweck einer kontrollierten Aufwertung besteht darin, die Inflation zu verringern und das Gleichgewicht der Export-Import-Operationen zu beeinflussen. Die eingesetzten Mittel sind die gleichen: Erhöhung des Diskontsatzes, Verringerung der Geldmenge, usw. Das Instrument funktioniert nur bei einer niedrigen Inflationsrate (bis zu 10 %), d.h. wenn die Inflation gesteuert wird und der Staat sie noch stärker reduzieren muss. Im Falle einer unkontrollierten Inflation kommt es zu einer Abwertung.

Folgen der Aufwertung:

• “-” Der Export wird weniger profitabel, aber die Einnahmen in ausländischer Währung bleiben auf dem gleichen Niveau.
• “-” Der Touristenstrom nimmt ab, weil das Land immer teurer wird. Dies ist von grundlegender Bedeutung für Länder, in denen der Tourismus die Haupteinnahmequelle des Haushalts ist.
• “+” Der Zustrom ausländischen Kapitals wächst aufgrund von Investoren, die nach attraktiveren Vermögenswerten in Bezug auf die Rentabilität suchen.
• “+” Die Preise im Land sinken. Da die Exporte weniger rentabel werden, verbleiben die Waren auf dem Inlandsmarkt. Das Inlandsangebot wächst, so dass die Preise sinken.
• “+” Die Preise sinken, die Inflation sinkt entsprechend.

Eine Aufwertung geht möglicherweise mit einer Deflation einher, allerdings nicht immer.

Die bekanntesten Fälle von Abwertung in der Geschichte der Weltwirtschaft

Da Abwertung und Inflation eng miteinander verbunden sind, möchte ich nicht näher auf Beispiele wie die Hyperinflation in Venezuela oder Simbabwe eingehen. Sie sind durch eine Abwertung gekennzeichnet, die länger als einen Monat andauert. Auf Abwertung und Inflation folgen oft Währungsreformen, und all diese Fälle aus der Geschichte der Weltwirtschaft werden in dem Artikel über die Redenominierung beschrieben. Ich werde Beispiele nennen, bei denen bereits ein Tag ausreichte, um die nationale Währung stark abzuwerten.

1. George Soros und die Bank of England. Der 16. September 1992 ging als Schwarzer Mittwoch in die Weltgeschichte ein. An diesem Tag verdiente George Soros mehr als 1 Milliarde Dollar mit einem seiner berühmtesten Betrügereien, während die Bank of England gezwungen war, den Wert des Pfunds drastisch zu verringern.

In den ersten Nachkriegsjahren kamen die europäischen Länder zu dem Entschluss, dass es sowohl einfacher als auch effektiver sein würde, gemeinsam in eine bessere Zukunft zu gehen - vor allem, wenn es um den Wettbewerb mit den Vereinigten Staaten ging. Der Gedanke des Zusammenhalts der Wirtschaftsbeziehungen sollte die Grundlage einer solchen Zusammenarbeit sein, bei der die Länder aber auch ihre nationalen Währungen nicht verlieren würden. Nur für alle Fälle. 1979 wurde ein Abkommen zur Festlegung der Kurse der nationalen Währungseinheiten der europäischen Länder gegenüber der Deutschen Mark mit einer zulässigen Abweichung von höchstens 6 % geschlossen.

Die festgelegten Kurse bedeuteten für die jeweiligen Länder Folgendes:

• Eine Handelsbilanz ist wichtig, um den Kurs zu halten. Nun konnte sich kein Land der Notwendigkeit entziehen, miteinander Handel zu treiben oder Zollschranken zu errichten.
• Es gab zwei weitere Möglichkeiten, den Wechselkurs zu unterstützen: durch eine Anhebung der Zinssätze, um Investoren anzuziehen, und durch den Aufkauf ihrer Währung für Devisen - die Reserve.

Wie üblich hielt sich Großbritannien von all dem fern und setzte auf seine eigene Wettbewerbsfähigkeit. Dieses Vertrauen reichte 11 Jahre lang aus. Im Jahr 1990 trat das Land dem Abkommen bei und verpflichtete sich, das Pfund zwischen 2,78 und 3,13 D-Mark pro Pfund zu halten. Die Initiative brachte positive Ergebnisse. Es kam zu einem Rückgang der Inflation (was logisch erscheint, da sie den Wechselkurs auf jeden Fall beibehalten mussten), und es kam zur Öffnung der europäischen Handelsmärkte.

1992 wurde deutlich, dass die britische Währung stark überbewertet war und der ursprüngliche Kurs nicht stimmte. Der Kurs ging nicht nur deshalb zurück, weil Großbritannien versprach, ihn um jeden Preis zu halten, und der ausländische Markt dies glaubte. Alle waren sich sicher, dass die Bank of England weiterhin bereit sein würde, das Pfund zum Kurs von 2,78 - 3,13 aufzukaufen. Möglicherweise wäre es der Bank of England gelingen, lange auf den Reserven zu bestehen, wenn da nicht der unerwartete Dämpfer aus Deutschland gewesen wäre. Allein die Aussage, das Pfund sei überbewertet, reichte aus, um eine Panik auszulösen. Übrigens sind einige Analysten immer noch davon überzeugt, dass dieser Funke von Soros entzündet wurde, der sehr wohl wusste, wie er die Masse durch das Durchsickern von Informationen auf höchster Regierungsebene manipulieren konnte.

Als George Soros 1992 den 1970 gegründeten Quantum Fund verwaltete, hatte er genug Geld, um die internationalen Märkte zu beeinflussen. Nachdem Bundesbankchef Helmut Schlesinger in einem Interview mit dem Wall Street Journal angedeutet hatte, dass sich eine Senkung der deutschen Zinsen negativ auf 1-2 Währungen auswirken könnte, wusste Soros sofort, was zu tun war - short gehen.

• Beispiel: Sie sagen voraus, dass die Aktien von Facebook fallen werden, aber Sie besitzen sie nicht. Sie leihen sich 10 Aktien von jemandem, der sie hat, und versprechen, dass Sie sie rechtzeitig zurückgeben werden. Diejenigen, die sie besitzen, sollten auf das Wachstum der Aktien setzen. Andernfalls wäre es nicht sinnvoll, diese Aktien zu verleihen, wenn man sie im Falle eines Kursverfalls ohnehin schnell abstoßen würde. Sie verkaufen die geliehenen Aktien jetzt zu 100 $ und erhalten so 1.000 $. Mit der Zeit sinkt der Aktienkurs auf 85 $. Sie kaufen 10 Aktien, zahlen die Schulden zurück und haben einen Gewinn von 150 $in der Tasche. Die Person, die Ihnen diese Aktien geliehen hat, hat jedoch Geld verloren - vorher hatte sie 10 Aktien zu je 100 $, jetzt zu je 85 $.

Soros tat dasselbe. Während der Markt über die Meinung des Bundesbankchefs nachdachte, lieh er sich das britische Pfund und verkaufte es zum aktuellen Kurs von 2,95 DM. Soros erkannte, dass das Pfund dank der staatlichen Intervention bereits am unteren Ende der Spanne lag, so dass ein Wachstum unmöglich war.

Die Spekulanten, die auf die Abwertung des Pfundes wetteten, mussten die Bank of England mit Kapitalvolumen schlagen. Wenn die Bank über genügend Ressourcen verfügt, um auf Kurs zu bleiben, verlieren die Spekulanten, wenn nicht, gewinnen sie. Am 16. September erhöhte der Soros-Fonds seine Short-Position im Pfund von 1,5 Milliarden auf 10 Milliarden US-Dollar. Während ganz Europa darüber nachdachte, nahm Soros Pfund auf und verkaufte sie sofort. Um Pfund aufzukaufen, musste die Bank von England ihre gesamten Reserven einsetzen, was aber nicht ausreichte.

Um den globalen Markt zu beleben, der sich nach Soros zum Verkauf von Pfund beeilte, entschied sich die britische Regierung für eine Erhöhung des Diskontsatzes (d.h. der Zinsen für Währungsbesitz). Der lawinenartige Effekt konnte jedoch nicht aufgehalten werden. Am Abend des 16. September gab die Bank von England zu, dass sie gezwungen war, sich aus dem europäischen Abkommen zurückzuziehen und das Pfund in den "free float" zu entlassen. Zu Beginn des nächsten Tages fiel die britische Währung gegenüber der Deutschen Mark um 15 % und gegenüber dem US-Dollar um 25 %.

Es dauerte fast 15 Jahre, bis die britische Währung wieder Boden gutmachte, was aber nicht lange anhielt. Seit 1992 wiederholte sich die Abwertung nur noch einmal während der Hypothekenkrise 2008, und die Kurse kehrten nicht mehr auf das vorherige Niveau zurück.

2. Unerwartete Aufwertung (Schweiz). Während die britische Währung 1992 überbewertet war und ihr Kurs weder durch die inländische Produktion noch durch die Reserven der Bank von England gestützt werden konnte, stellte sich die Situation in der Schweiz 2015 genau umgekehrt dar.

Aus der Sicht ausländischer Investoren ist die Schweiz ein sicherer Hafen, in dem man eine Krise immer abwarten kann. Diesen Status erhielt das Land aufgrund einer besonnenen Geldpolitik, aber auch aufgrund einer gewissen Distanz zur EU. Genau dieser Status erwies sich für das Land als Problem. Die wirtschaftliche Nähe zur Eurozone zwang die Schweiz dazu, einen engen Wechselkurs ihrer Währung gegenüber dem US-Dollar und dem Euro mit manuellen, zentralisierten Methoden aufrechtzuerhalten.

Die Nachfrage ausländischer Investoren nach Vermögenswerten zwang die Schweiz zur Einführung eines negativen Zinssatzes, die Rendite kurzfristiger Staatsanleihen wurde negativ (d.h. die Investoren zahlten auch zusätzlich für den Besitz von Wertpapieren), was das Land aber immer noch nicht vor einer Deflation bewahrte, die unweigerlich zu einem Rückgang der Produktion führte. Das Problem der Schweiz war die übermäßige Exportorientierung in die EU-Länder - rund 12 % der Exporte entfielen auf die USA, aber rund 50 % auf die EU-Länder -, die dem Land gewisse Verpflichtungen zur Erhaltung des Frankens auferlegte.

Die Tatsache, dass der Euro gegenüber dem Dollar gefallen ist, hat das Feuer zusätzlich angefacht, woraufhin die Schweiz den seit 2011 bestehenden Fixkurs aufgegeben hat. Am 15. Januar 2015 stieg der Schweizer Franken an einem Tag um 41 % gegenüber dem Euro und um 38 % gegenüber dem US-Dollar.

Folgen der Aufwertung des Frankens:

• Eine derart starke Aufwertung der Landeswährung schadete den Schweizer Exporteuren. Da das Land exportorientiert war, betrug der Absturz der Schweizer Aktienmärkte mehr als 10 %.
• Nach dem Euro büßten andere europäische Währungen gegenüber dem Franken an Wert ein. Am stärksten betroffen waren davon die europäischen Banken, deren Kreditportfolios in Franken gebildet wurden, da ihr Volumen in den nationalen Währungen proportional zur Abwertung zunahm. So betrug beispielsweise allein in Polen der Anteil der in Franken ausgegebenen Hypothekenkredite zu dieser Zeit rund 46 %. Polnische und ungarische Banken waren für dieses Problem am anfälligsten.
• Nachdem sich der Handel mit einer Kurslücke öffnete, gingen die Einlagen auf offene Positionen von Händlern, die auf die Verbilligung des Frankens setzten, sofort auf null zurück. Eine der Tochtergesellschaften eines führenden russischen Forex-Brokers im Vereinigten Königreich meldete Konkurs an.

In beiden Fällen waren die Folgen der Abwertung und Aufwertung nicht fatal, was man von der spontanen Geldentwertung in Entwicklungsländern und unterentwickelten Ländern nicht behaupten kann. Simbabwe hat seine Währung 10 Jahre lang völlig aufgegeben, Venezuela kommt immer noch nicht aus einer jahrelangen Krise heraus, und die Serie von Abwertungsprozessen in Russland in den 1990er Jahren endete erfolglos.

Mit dem Wechselkurs der Landeswährung gegen harte Währungen zu spielen, ist eine der Lieblingsbeschäftigungen Chinas, das versucht, den Handelskrieg der USA zu gewinnen. Während die Vereinigten Staaten versuchen, den Dollar abzuwerten und damit ihre Exporte zu steigern, nutzt China beide Instrumente. In den Jahren 2005-2008 wurde der Kurs um 20 % angehoben, und Analysten waren geneigt zu glauben, dass die Aufwertung weitergehen würde. China hingegen wertete den Yuan 2015 ab und zwang damit die Notierungen der Währungen anderer asiatischer Länder zu sinken. Daraufhin fielen die Rohstoffpreise (das Land ist einer der größten Importeure, und die Abwertung macht Importe weniger rentabel), gefolgt von Aktien von Rohstoffunternehmen. Dies löste Empörung bei der WTO und den multinationalen Unternehmen aus, die dadurch Millionen von Dollar verloren und sogar Gerüchte über den Beginn von Währungskriegen zwischen den Vereinigten Staaten und China aufkommen ließen.

So verdient man Geld mit Aufwertungen und Abwertungen von Währungen

Seien Sie schneller als die Zentralbank und kennen Sie die Situation bezüglich der Devisenreserven des Landes. Angenommen, es gibt einen aktuellen Wechselkurs der Landeswährung gegenüber dem US-Dollar. Er kann sinken, wenn Investoren beginnen, massiv Devisen zu kaufen. Wenn die Zentralbank in der Lage ist, die Nachfrage danach zu befriedigen, wird der Wechselkurs nicht eintreten. Wenn die Reserven der Zentralbank nicht ausreichen, wird die ausländische Währung teurer werden, und diejenigen, die vorher in sie investiert haben, werden verdienen.

Etwas Ähnliches geschah mit der Bank of England, als Soros geahnt hatte, dass das Pfund abgewertet werden würde. Aber es ist nur dann möglich, auf diese Weise Geld zu verdienen, wenn es diejenigen gibt, die auf das Wachstum des Wechselkurses setzen. Zum Beispiel wäre es unmöglich, an der Abwertung der Währung Venezuelas zu verdienen.

Eine weitere Möglichkeit, mit einer kontrollierten Abwertung Geld zu verdienen, ist der Kauf von Wertpapieren von Exportfirmen. Meistens werden die Notierungen der Wertpapiere der Exporteure von Rohstoffen (Erdöl, Metalle), landwirtschaftlichen Produkten steigen.

Fazit. Kontrollierte Abwertung und Aufwertung sind Instrumente zur Steuerung der Wirtschaft des Landes, indem sie den Wechselkurs der nationalen Währung verändern. Mit ihrer Hilfe kann der Staat die Investitionsanreize des Landes erhöhen oder senken, das Volumen der Exporte und Importe anpassen usw. Die unkontrollierte Abwertung (Abwertung) von Geld ist im Wesentlichen eine Hyperinflation, die nur durch eine strukturelle Währungsreform zu stoppen ist.

Wenn Ihnen irgendwelche Ungenauigkeiten aufgefallen sind, Sie etwas hinzufügen möchten oder Ihre Art, an Wechselkursschwankungen zu verdienen, mitteilen möchten, beteiligen Sie sich gerne an der Diskussion in den Kommentaren!

P.S.: Mögen Sie meinen Artikel? Dann wäre ich Ihnen sehr dankbar, wenn Sie ihn in sozialen Netzwerken teilen :)

Hilfreiche Links:

• Ich empfehle, hier bei einem zuverlässigen Broker zu handeln. Das System ermöglicht es Ihnen, selbst zu handeln oder erfolgreiche Trader aus aller Welt zu kopieren.
• Telegram-Chat für Trader: https://t.me/litefinance. Wir geben Ihnen Signale und Trading-Tipps
• Telegram-Kanal mit erstklassigen Analysen, Forex-Berichten, Trainingsartikeln und weiteren nützlichen Ressourcen für Trader https://t.me/litefinance